地方時(shí)8月1日，國際評級機構鵬誠將美國長(cháng)期性外匯外國投資者毀約定級(Long-Term Foreign-Currency Issuer Default Rating)從“AAA”下調至“AA+”，未來(lái)展望從消極變?yōu)槠椒€。

“上一次標準普爾下降國外資信評級是2011年，立即起因于美國國會(huì )兩黨就國債券限制難題爭吵對峙。此次鵬誠下降國外定級，根本原因都是前段時(shí)間的國債券限制之戰?！鄙虾＝淮?/p>

上海高級金融學(xué)院專(zhuān)家教授、美聯(lián)儲會(huì )議前高端經(jīng)濟師胡捷向澎湃新聞網(wǎng)講到。

胡捷覺(jué)得，鵬誠下降國外資信評級這一舉動(dòng)更多的是表述針對黨爭引起證券市場(chǎng)變動(dòng)的不滿(mǎn)意和警告將來(lái)美債升高帶來(lái)的損失，而并非覺(jué)得美債時(shí)下遭遇更高真正違約風(fēng)險。

先前5月25日，國內評級機構中誠信國際將美國的主權信用等級由AAAg下調至AA+g，主要是基于美國債務(wù)上限難題、地方政府債務(wù)水準、商業(yè)銀行困境等多種因素。

鵬誠確定下降國外資信評級的三大關(guān)鍵因素

鵬誠在匯報中指出，對美國資信評級下降體現了未來(lái)三年預想的美國財政惡變、高新企業(yè)且日益增長(cháng)的廣泛政府部門(mén)財政壓力。與此同時(shí)，在過(guò)去的20年來(lái)，國外治理規范一直在平穩惡變，包含在財政局和債務(wù)危機上，雖然6月份兩黨達成共識，將債務(wù)上限之戰中止至2025年1月。但一再發(fā)生的債務(wù)上限政冶困局和最后一刻的決議降低了大家對美國財務(wù)管理的自信。

中誠信國際領(lǐng)土主權與國際評級部高級分析師李家璐向澎湃新聞網(wǎng)表明，本次鵬誠下降國外領(lǐng)土主權信用評級等級的重要原因包含未來(lái)三年預想的財政局惡變、整體政府部門(mén)財政壓力比較高且不斷增加，及其政府治理能力的不斷惡變。盡管在這次債務(wù)上限談判中，兩黨在最后一刻達成一致中止限制，短時(shí)間有利于提升熱點(diǎn)板塊和股票投資風(fēng)險，但欠缺實(shí)質(zhì)上的改革舉措的大環(huán)境下，債務(wù)上限難題依然會(huì )不斷開(kāi)演，并繼續腐蝕美國政府的個(gè)人信用?，F階段在三大國際評級機構中，只有標普評級還對美國維持AAA定級，鵬誠和標準普爾都已將美國的資信評級下調至AA+，國外AAA的主權信用等級遭受考驗。

李家璐覺(jué)得，政治博弈是債務(wù)上限難題高發(fā)的重要原因，美國兩黨政冶矛盾加重，增強了政府部門(mén)處理債務(wù)上限難題難度，針對制度的持續性及其實(shí)效性組成不良影響。而變得令人堪憂(yōu)是指國外的債務(wù)可持續性難題，低利率造成美國政府債務(wù)成本費明顯升高，在國家欠缺可信賴(lài)的財政局夯實(shí)對策的大環(huán)境下，債務(wù)風(fēng)險有所增加。在新冠疫情爆發(fā)以前，美國財政赤字率和負債水準已經(jīng)處于上升趨勢。因為養老服務(wù)有關(guān)開(kāi)支以及政府債務(wù)利息承擔的不斷增加，政府部門(mén)財政赤字率將維持在5%之上，現階段美國聯(lián)邦政府負債總量已經(jīng)超過(guò)了32.6億美元，且債務(wù)上限減少只可用2年，其實(shí)沒(méi)有得出不少管束，這就意味著(zhù)美國政府的財政壓力將進(jìn)一步升高。在中后期不難想象，當2025年重新啟動(dòng)債務(wù)上限商談時(shí)，美國聯(lián)邦政府的債務(wù)規?？赡苜N近40億美元，到時(shí)候兩黨博奕可能面臨巨大的挑戰。

李家璐強調，另外一個(gè)考量負債可持續的重要因素便是利息費用。

從最近的經(jīng)濟發(fā)展數據來(lái)看，美國的經(jīng)濟展示出較強韌性，逐漸開(kāi)啟了“著(zhù)陸”空間，但經(jīng)濟下滑風(fēng)險性并沒(méi)有放任不管。到此，美聯(lián)儲會(huì )議已經(jīng)在這輪加息周期中實(shí)現了11次升息，總計升息525個(gè)百分點(diǎn)，將準備金率目標區段升到5.25%-5.50%。國外整體通貨膨脹明顯下降，但核心通脹表現出了很強的黏性，絕大部分資本主義國家在2025年以前恢復到總體目標水準的幾率比較低。美聯(lián)儲會(huì )議表明將來(lái)的升息行為完全取決于數據信息，現階段市場(chǎng)對這輪加息周期的終點(diǎn)站仍出現分歧，美聯(lián)儲會(huì )議遭遇抑止通貨膨脹、拉動(dòng)經(jīng)濟和保持金融安全等諸多考驗，財政政策途徑仍有待觀(guān)察。

但比較明確一點(diǎn)，國外短時(shí)間央行降息的概率比較低，政策利率將于長(cháng)時(shí)間內維持高位，充分考慮國債券成本有一定的滯后效應，政府部門(mén)債務(wù)成本還將繼續升高，預估2023-2024年利息費用占有率將上升到9%之上。與此同時(shí)，低利率都將抑止經(jīng)濟發(fā)展機械能，后半年美國的經(jīng)濟將明顯變緩，2023-2024年gdp增速將放慢至1%上下。

鵬誠下降國外資信評級會(huì )出現何具體危害？

胡捷表明，理論上來(lái)說(shuō)，國外資信評級被下降代表著(zhù)美債違約風(fēng)險性擴大。但此次下降反應的問(wèn)題，更多的是對未來(lái)警告，并非現實(shí)人生逾期率的擔憂(yōu)，因而具體影響有限。國外國債價(jià)格承受壓力，回報率微升，別的銷(xiāo)售市場(chǎng)會(huì )連動(dòng)反映，但是這更多的是市場(chǎng)心理沖擊性而致，也會(huì )很快恢復平靜。雖然也不排除會(huì )越來(lái)越多信用評級機構下降國外資信評級的概率，由于鵬誠所擔憂(yōu)的黨爭困惑與未來(lái)國債券壓力無(wú)法控制是行業(yè)一同理解的風(fēng)險性，但目前看，這種可能性比較小。

李家璐表明，美國主權信用檔次的下降將影響國際性市場(chǎng)信心，對美元有關(guān)資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生負性危害，加重全球金融市場(chǎng)的不確定性。得益于美金和美國國債在全球金融體系里的與眾不同和主體地位，國外長(cháng)期性能以極低的成本費開(kāi)展國際融資，負債承受力非常高，那也是支撐點(diǎn)國外個(gè)人信用整體實(shí)力的關(guān)鍵所在。

李家璐覺(jué)得，短時(shí)間，美金及美國國債市場(chǎng)價(jià)格會(huì )受到市場(chǎng)情緒、美聯(lián)儲會(huì )議貨幣政策危害發(fā)生起伏；長(cháng)遠來(lái)看，依然會(huì )在于美國的經(jīng)濟的基本面?，F階段美金仍然是全球貿易、國際資本流動(dòng)和貯備的主流貸幣，這背后是美國經(jīng)濟、國防和經(jīng)濟整體實(shí)力，及其科技技術(shù)領(lǐng)先水平，但債務(wù)上限的不斷進(jìn)取及其商業(yè)銀行災難的愈演愈烈針對美金和美國國債做為安全性資產(chǎn)影響力組成一定沖擊性。在國外債務(wù)高企、經(jīng)濟增速放緩的大環(huán)境下，債務(wù)上限的不斷進(jìn)取損害了美國政府信用，資信評級的下降還對美元地位組成不良影響。在更久時(shí)間內，隨著(zhù)國外地域地位相對性走低以及其它經(jīng)濟大國對非美元貨幣的需求強烈，美金的國際競爭力將有一定的減弱。

胡捷覺(jué)得，美元兌外匯的費率會(huì )受到美聯(lián)儲會(huì )議財政政策危害，與財務(wù)部的經(jīng)濟政策有關(guān)的債務(wù)危機沒(méi)有影響。理論上來(lái)說(shuō)，假如美債違約風(fēng)險性擴大，美金匯率還會(huì )承受壓力。

美國財長(cháng)極力反對鵬誠下調評級

在鵬誠公布評級報告后，美國財長(cháng)耶倫表明極力反對鵬誠下降國外定級的決策，“鵬誠今日公布的定級調節是輕率的，而且還是根據過(guò)時(shí)了數據信息”。

胡捷表明，鵬誠本次下調評級兩大原因：一是黨爭所導致的國債券限制難題拖到最后一刻，并沒(méi)有盡快消除本質(zhì)上存有的違約風(fēng)險，客觀(guān)方面增強了債券不確定性；二是美債壓力早已偏重，2022年國債券利息費用早已占財政總收入的8%，貼近10%的警界線(xiàn)，將來(lái)若不能有效管理和減少其債務(wù)規模，利息費用將擊垮美國財政。

耶倫有針對性地辯駁了以上見(jiàn)解，覺(jué)得兩黨最后在償債最后的時(shí)段達成共識，表達了在這里問(wèn)題上團隊合作精神，黨爭無(wú)法控制引起債務(wù)危機的擔憂(yōu)歸屬于過(guò)濾。此外，英國時(shí)下經(jīng)濟發(fā)展比較強悍，將來(lái)財政收支整體身心健康，加上近期有關(guān)債務(wù)上限的法律針對負債減少進(jìn)行了一定分配，將來(lái)財政壓力屬于可控性。

胡捷覺(jué)得，耶倫的立場(chǎng)有一定道理。由于縱覽國外近近百年國債券歷史時(shí)間，從未有過(guò)不良記錄；現階段貸款利息壓力仍在能夠承受的范疇；加上有美國國會(huì )的束縛，將來(lái)財政局無(wú)法控制的概率的確比較小。但是鵬誠本次減少定級，表達對規律性黨爭對于市場(chǎng)苦惱的不滿(mǎn)意，也存在著(zhù)合理化。

(小編：朱赫)